本文目录一览：

• 1、世界四大汽车生产公司是哪些？分别属于什么国家？
• 2、中国十大最好的航空公司
• 3、锂电池材料龙头,全球前十大锂电巨头均是公司客户,Q2业绩暴增2倍
• 4、世界涂料十大品牌最新排名
• 5、隐藏在A股年报里的“隐形冠军”
• 6、哪里可以找到世界500强的年报下载？

世界四大汽车生产公司是哪些？分别属于什么国家？

大众汽车公司是德国最年轻的、同时也是德国最大的汽车生产厂家。使大众公司扬名的产品是甲壳虫(Beetle)式轿车(由费迪南德·保时捷设计)，该车在80年代初已生产了2000万辆。它启动了大众公司的第一班高速列车，紧随其后的高尔夫(Golf)、帕萨特(Passat)等也畅销全世界。从1984年大众汽车进入中国市场，大众汽车是第一批在中国开展业务的国际汽车制造商之一。大众汽车自进入中国市场以来，就一直保持着在中国轿车市场中的领先地位。

美国通用汽车公司，1902年报9月16日，威廉·杜兰特分明建了早期的通用汽车公司，总部设在美国的密执安州底特律城。后经威廉·杜特兰的几番努力，先后联合或兼并了别克、凯迪莱克、雪佛莱、奥兹莫比尔、奥克兰、旁蒂克、休斯和EDS电脑等公司，成立了美国通用汽车公司，使原来的各小汽车公司成为该公司的分部，从而使公司下属的分部达30余个之多。其中较知名的分部有：别克分部、奥兹莫比尔分部、旁蒂克分部、雪佛莱分部、凯迪莱克分部等。

日本丰田汽车公司，　丰田汽车公司，简称“丰田”（TOYOTA），创始人为丰田喜一郎，是一家总部设在日本爱知县丰田市和东京都文京区的汽车工业制造公司，隶属于日本三井产业财阀。丰田是世界十大汽车工业公司之一，日本最大的汽车公司，创立于1933年。

福特汽车公司是世界最大的汽车企业之一。由亨利·福特先生创立于1903年。1913年，第一批福特T型车销售到中国，开始了福特在中国的汽车之路。

福特汽车公司是世界最大的汽车企业之一。总部设在美国密歇根州迪尔伯恩市，由亨利#8226;福特先生于1903年创立。

中国十大最好的航空公司

;     民航业有时候也是靠天吃饭，2020年在新冠疫情的影响下包括中国在内是几乎有所航空公司均处于亏损状态，这是天灾。这只是在特殊年份里的特殊事情，不能普遍看待，只能算个例。不过即使没有疫情影响的情况下，航空公司的业绩已经处于下滑的的态势中，主要是高铁对航空公司的冲击越来越大。面对完善的高铁网络，小航空公司的生存局面将进一步艰难，未来出现大航空公司兼并或者控股小航空公司。

      根据国家民航局2020年的统计年报显示，截至2020年底，我国共有运输航空公司64家，其中客运航空公司53家，多以中小型航空公司为主，全货运航空公司11家。

      在64家航空公司，到底哪家强?通过三个指标简筛选出我国十大航空公司。

一是、营业收入。

      这是绝大部分排名机构用来衡量企业规模大小的一个指标，比如财富杂志世界500强，胡润500强都是用营业收入进行排名。

二是、机队规模。

      机队规模的大小直接关乎航线有多少。

      比如说超过50架飞机的航空公司可以称之为中型航空公司，超过100架飞机的航空公司可以称之为大型航空公司。

三是、旅客运输量。

      旅客运输量，旅客运输量的多少直接关系到营收。

第一名:中国南方航空。

      中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。并且相信，终有一天，南航会成为银河系第一大航空公司。

      图1:来源南方航空官网

      实际上，若从旅客运输量来看，2020年南航已经超过美国航空成为全球第一大航空公司。

      根据南方航空2020年年报数据显示

      2020年度，南航:

      营业收入925.6亿元，净利润-118.2亿元。

      运输旅客9686万人次，排在全球第一。

      旅客周转量1534.4亿客公里。

      截止2020年底，南航:

      总资产3261亿元，净资产848.6亿元，资产负债率74.0%。

      机队规模867架，客机机队851架、机队规模居亚洲第一，世界第四;国际国内行业1000多条。

      南航共有111架宽体机，其中A380飞机5架。

      此外，南航拥有国产ARJ21飞机6架。

      图2:来源南方航空2020年度报告

      值得注意的是，南航还直接控股厦门航空、汕头航空、珠海航空、贵州航空、重庆航空、河南航空等6家航空公司。

      图3:来源南方航空2020年度报告

      此外，还参股四川航空，是其二股东，广州飞机维修工程有限公司等。

      图4:来源南方航空2020年度报告

第二名:中国国际航空

      图5:来源公司官网

      与南航最大的航空公司不同，国航对自己更加自信。国航作为中国唯一载国旗飞行的航空公司，长期为国家领导人，外交使团，文化体育代表团等提供专机和包机服务，这是公司独有的尊贵地位和综合实力的最佳体现。肩负着打造国家航企名片、落实“民航强国战略”的历史重任。

      国航现已拥有广泛的国际航线、均衡的国内国际网络;最有价值的客户群体和最强大的品牌影响力;机队更新改造基本完成，是世界上最年轻的机队之一;盈利能力长期居行业领先地位;国航已跻身世界航空运输企业第一阵营。

      形成以北京首都国际机场、成都双流国际机场为主运营基地，上海浦东国际机场为国际门户， 杭州萧山国际机场、武汉天河国际机场、天津滨海国际机场、重庆江北国际机场、呼和浩特白塔国际机场为枢纽的中国三大航空公司之一。

      根据2020年中国国际航空公司的年度报告显示。

      2020年度国航

      营业收入:695.0亿元，净利润:-158.2亿元。

      运输旅客:6868.7万人次。

      旅客周转量:1098.3亿客公里。

      截止2020年底，国航:总资产2841亿元，净资产838.1亿元，资产负债率70.5%。

      机队规模707架，客机机队702架、航线674条，其中国际航线48 条，地区航线 6 条，国内航线 620 条。国航拥有国内最大的宽体机机队，共有129架宽体机，其中B747飞机10架。此外，国航拥有国产ARJ21飞机3架。

      图6:来源中国国航2020年度报告

      属于国航系的航空公司有深圳航空、山东航空、澳门航空、北京航空、大连航空、国航内蒙航空。此外还参股国泰航空，是其二股东。

      图7:来源中国国航2020年度报告

第三名:东方航空

      相比南航、国航，中国东航的自我描述就比较低调了。

      图8:来源网络

      中国东方航空公司于 1997 年分别在纽约、香港、上海证券交易所成功挂牌上市，是中国民航首家三地上市的航空公司。公司在全球大型航空公司中拥有机龄最年轻的机队、技术最先进的机型。

      根据2020年年度报告显示2020年度，东航:营业收入:586.4亿元，净利润-125.5亿元。

      运输旅客:7462.1万人次;旅客周转量:1072.7亿客公里。

      截止2020年底，东航:总资产2824亿元，净资产540亿元，资产负债率79.8%。机队规模734架，其中94架宽体机94架，在三大航中宽体机最少。此外，东航拥有国产ARJ21飞机3架。

      图9:来源中国东航2020年度报告

      东航旗下子公司有东航江苏、东航武汉、东航云南、上海航空、中联航以及一二三航空。此外，东航还参股四川航空。

      图10:来源中国东航2020年度报告

第四名:海南航空

      海航控股起步于中国最大的经济特区和自由贸易港——海南省，拥有以波音系列为主的年轻豪华机队，是中国发展最快和最有活力的航空公司之一，致力于为旅客提供全方位无缝隙的航空服务。

      图11:来源网络

      根据海南航空2020年度报告显示

      2020年度，海航营业收入294亿元，净利润-640亿元，运输旅客37033.2万人，旅客周转量571.1亿客公里。

      截止2020年底，海航:总资产1646亿元，净资产-222.5亿元，资产负债率113.5%。机队规模346架，其中海航共有78架宽体机，在所有航空公司中宽体机占比最高。此外，海航拥有支线飞机36架，庞巴迪与巴航工业各占一半，但没有一架国产飞机。

      图12:来源海航2020年度报告

      截止2020年底，海航控股及旗下控股子公司共运营国内外航线近1，800条，其中国内航线1，500余条(含港澳台航线14条)，涉及内陆所有省、区、直辖市以及台北和澳门2个地区城市;国际航线266条，航线覆盖亚洲、欧洲、北美洲、南美洲和大洋洲，通航境外86个城市。

      海航系航空公司比较多，但在上市公司海航控股旗下的有新华航空、长安航空、山西航空、祥鹏航空、乌鲁木齐航空、福州航空、北部湾航空。此外，还参股桂林航空。

第五名:厦门航空

      厦门航空在行业地位自然勿需多言，因而，厦航的自我介绍显得非常自信。

      厦门航空成立于1984年，是中国首家按现代企业制度运行的航空公司。经过36年的持续发展，厦航现已成为中国民航独具特色的航空公司。

      图13:来源官网

      厦航是中国民航业保持盈利最长的航空公司，实现中国唯一的连续34年盈利。在全球航空公司金融评级中，名列中国航空公司之首。在国际航协240多家成员航空公司中，厦航的利润总额名列前20位，收入利润率更是进入前10位。2020年12月，世界著名航空该服务测评机构APEX授予厦航“五星级国际航空公司”。

      这里有个疑惑了那么厦航将终结连续34年盈利的记录?根据2020年厦门航空的财务报告显示，

      2020年厦门航空母公司(厦航自身)营业收入176.4亿元，净利润1.25亿元，实现连续35年盈利的记录。

      2020年度合并报表后的厦门航空，营业收入206.7亿元，净利润-4.5亿元。主要是江西航空和河北航空出现亏损。

      运输旅客2141万人次、旅客周转量395.27亿客公里。

      截止2020年底，厦航:总资产550亿元，净资产200亿元，资产负债率65%。机队规模209架，其中宽体机12架。

      厦航旗下还有控股子公司河北航空、江西航空。

第六名:深圳航空

      图14:来源网络

      深圳航空是一家比较年轻的航空公司，它并有随特区一起成长，而是在特区成立的12年后才成立，尽管近30年的发展，也是国内航空公司中的佼佼者。

      2020年度，深航:

      营业收入173.94亿元，净利润-21.3亿元。

      运输旅客2548.1万人次。

      旅客周转量371.87亿客公里。

      截止2020年底，深航:

      总资产637亿元，净资产60.5亿元，资产负债率90.5%。

      机队规模222架，其中宽体机6架。

      深航投资成立了昆明航空，占比80%的股份。

第七名:四川航空

      四川航空作为我国西部地区唯一一家大型航空公司，说总部设在四川成都双流国际机场，为中国国内最大的全空客机队航空公司。

      图15:来源网络

      根据四川航空的财务报表显示，2020年度，川航:营业收入160.8亿元，净利润-24.8亿元。

      截止2020年底，川航:总资产576.2亿元，净资产11.2亿元，资产负债率98.1%。机队规模169架，其中宽体机20架。

第八名:山东航空

      山东航空从成立到现在也即将进入而立之年了，但作为目前唯一只家在B股上市的航空公司，发展速度和山东作为中国第三大经济省份的低位不相匹配。不管机队规模，还是宽体机，都没有跟上厦航、深航、川航的步伐，已是四大地方航空中规模最小的一家了。

      图16:来源网络

      根据2020年山航B的年度报告显示，2020年度，山航营业收入105.3亿元，净利润-23.8亿元。

      运输旅客1819.5万人次、旅客周转量256.3亿客公里。

      截止2020年底，山航总资产:224亿元，净资产:25.7亿元，资产负债率88.5%。机队规模131架，没有宽体机。

第九名:吉祥航空

      作为民营航空三杰之一的吉祥航空，在营收规模方面超过春秋航空，但机队规模以及旅客运输量都不及春秋航空，主要是因为吉祥航空有6架B787的缘故。

      图17:来源网络

      根据吉祥航空2020年的年报显示

      2020年度，吉祥航空:营业收入101亿元，净利润-4.7亿元。

      运输旅客1571.7万人次，旅客周转量234.3亿客公里。

      截止2020年底，吉祥航空:总资产323.1亿元，净资产108.8亿元，资产负债率66.3%。

      图18:来源吉祥航空2020年年度报告

      机队规模98架，平均机龄5.29年，其中有4架宽体机。吉祥航空旗下还有九元航空。

第十名:春秋航空

      图19:来源网络

      春秋航空是国内规模最大的低成本航空公司。定位于低成本航空业务模式，主要从事国内、国际及港澳台航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。

      根据2020年春秋航空的年度报告显示

      2020年度，春秋航空:营业收入93.73亿元，净利润-5.88亿元。

      运输旅客1859.2万人次。

      旅客周转量301.5亿客公里。

      截止2020年底，春秋航空总资产:324.3亿元，净资产141.8亿元，资产负债率56.3%。

      截至2020年末，机队规模104架，没有宽体机。公司在飞航线共219条，其中国内航线210条，国际航线7条，港澳台航线2条

      春秋航空还投资有春秋日本、参股南航。

附:2020年度十大航空公司主要指标排名

      注1:本文数据均来自各公司公开财务年度数据

      注2:文中图片均来自网络和公司官网、2020年财务报告、年度报告

      当下和未来的中国民航业，主要由这十大航空公司主导，而那些小型航空公司，在如今的形势下，毕竟日渐式微，甚至最终退出历史的舞台。

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锂电池材料龙头,全球前十大锂电巨头均是公司客户,Q2业绩暴增2倍

这是一家国内生产锂电池原材料的龙头企业，公司的产品销往日本、韩国、欧美等全球多个国家和地区。

该公司掌握生产多元前驱体、钴酸锂等正极材料的核心技术，目前全球前十大锂电巨头均是公司客户。

凭借着在锂电池材料领域的核心竞争力，公司在2020年的业绩创出了近十二年的 历史 新高。

2021年，公司继续保持强劲的增长态势，一季度业绩增长了353%，二季度业绩增长了206%。

财报翻译官在7月19日时写过这家企业，当时公司的股价只有72元/股，短短14个交易日股价最高涨至82元/股，最大涨幅为14%。

今天再次写这家公司，是因为该企业公布了2021年的半年报，公司二季度的财务数据发生了变化。

为了弄清楚公司的基本情况和业绩增长的原因，翻译官调研了公司2021年的半年报，并分析了二季度的财务数据。

翻译官的文章不推荐股票，只介绍上市公司并分析企业的经营情况和财务状况。

业绩增长的公司，就好比一匹拥有千里马特质的骏马。而公司股票的上涨，就好比这匹马遇见了伯乐，成为了千里马。

所以，翻译官只能提供给你，一匹具有千里马特质的骏马，以及关于这匹千里马的使用说明书。

这家企业的主营业务分为两块，一个是锂电材料业务，一个是智能装备业务。

其中，锂电材料业务的收入占比为97.13%，智能装备业务的收入占比为2.87%。

该公司的锂离子电池材料业务主要产品包括多元材料、钴酸锂等正极材料，以及多元前驱体等材料。

这家企业的锂电池材料有30.15%销往国外，涵盖日本、韩国、欧美等全球多个国家和地区。这说明公司的产品具备世界级的竞争力。

公司深耕锂电正极材料领域数十年，目前全球前十大锂电巨头均是公司客户。

在智能装备领域，公司已进入国际一线消费类电子制造商供应链，终端客户包括三星、苹果、华为、小米、索尼、OPPO、联想、比亚迪、VIVO等国际知名品牌。

这家企业在国内锂电池材料行业绝对是龙头，公司不仅掌握了生产锂电池原材料的核心技术，还拥有全球新能源领域的知名客户。

在选择股票的时候，一定要先看看公司每年支付给员工薪酬的情况。因为企业一旦出现问题，第一个要做的就是裁员来节少开支。

所以，通过查看公司现金流量表中的支付给职工及为职工支付的现金项目，就能清楚地知道企业目前所处的状态。

这家公司每年支付给员工的薪酬，从2014年开始，已经连续增长七年了。这说明该企业处在高速发展的阶段，每年都在招兵买马。

在高速的发展期，公司在2021年的业绩连续出现了增长。

2020年一季度，公司的净利润为3290万元。到了2021年一季度，净利润涨至1.49亿元，同比增长了353%。

2020年二季度，公司的净利润为1.46亿元。到了2021年第二季度，净利润涨至4.47亿元，同比增长了206%。

而2020年，公司的业绩只有3.85亿元。这说明该企业只用了两个季度的时间，净利润就已经超过了2020年全年的业绩。

经过分析翻译官发现该公司二季度业绩增长的主要原因是，销售毛利率的提升，产品销售速度的加快，以及财务杠杆的放大。

2020年二季度，公司销售100元的产品，只能赚到19.09元的毛利润。到了2021年二季度，销售100元的产品，却能赚到21.17元的毛利率，毛利率增长了11%。

销售毛利率的上涨提高了公司的利润空间，增加了业绩。

而销售毛利率的上涨，是因为原材料价格的下跌降低了成本，或者产品价格的上涨提高了利润。翻译官认为后者的可能性更大一些。

销售速度用存货周转天数来表示，2020年二季度，公司销售一批存货需要63天的时间。现在只需要55天，速度加快了12%。

销售速度的加快说明公司的产品变得十分畅销，这样提高了公司的收益，增加了业绩。

而销售速度的加快是管理层推出了促销手段，或者是行业风口的来临，使公司的产品变得供不应求。

财务杠杆用权益乘数来表示，但是翻译官认为用资产负债率更加形象。

当企业处在盈利状态下，管理层会放大财务杠杆，提高负债率。这样能向银行借更多的钱来扩大产能，进而提高收益。

2020年二季度，公司100元的资产，有29.16元是借来的。现在100元的资产，却有39.01元是借来的，负债率提高了33.78%。

资产负债率的提高，使企业的财务杠杆放大了，这样也增强了公司的盈利能力。

2021年二季度，公司的管理层加快了产品的销售速度，放大了财务杠杆。与此同时，企业的销售毛利率也出现了上涨。

在这三个因素共同的作用下，公司在2021年二季度的业绩出现了大幅的上涨。

最后，我们来看一下，这家公司的管理层在2021年二季度，都为企业做了哪些有建设性的事情。

在公司的资产负债表中，翻译官发现在二季度，公司的应付票据增加了165%，应付账款增加了54%，应付职工薪酬增加了276%。

短期借款没有增加，说明虽然公司的负债率提高了，但是给企业带来利息负担的负债并没有增加。

应付账款及票据是公司在采购时应该支付的，但是欠对方企业的货款。应付项目的增加说明公司的管理层在二季度购买了很多的原材料。

应付职工薪酬是企业给员工支付的工资。应付职工薪酬的增加说明公司招聘员工的数量增多了，以及员工平时加班的时间增加了。

公司大量购买原材料，并招聘新员工，延长加班时长。这些只能说明一个问题，管理层准备扩大产能来提高利润。

果然，在2021年二季度，公司的存货大幅增长了130%。

资产负债表中的存货项目下，既有产成品，又有原材料。所以，公司因为扩大了产能，在二季度的产成品和原材料才会大幅地增加。

在2021年二季度，该公司的管理层按下了快进键，开始扩大产能。如果在今年的其余季度里，企业能消化掉新增产能，那么公司的业绩一定会更上一层楼。

而这家企业就是 当升 科技 股份有限公司，股票代码300073。

当升 科技 的亮点在于，公司掌握了生产锂电池材料的核心技术，并企业拥有全球前十大锂电池巨头的客户资源。

在2021年二季度，公司的毛利率出现了上涨，与此同时管理层也加快了产品的销售速度，放大了财务杠杆，这使得企业的净利润出现了大幅地增长。

当升 科技 的不足之处在于，公司在2019年出现过一次2.09亿元的亏损。

翻译官调研当升 科技 这家公司并不是为了推荐这只股票，而是为投资者提供一份关于当升 科技 的使用说明书。当该公司的机会出现时，你能做到君子藏器于身，待时而动。

翻译官从小就十分喜欢股票，后来念大学时读的是证券投资专业，毕业后在证券交易领域从业了十六年。

翻译官最喜欢做的就是每天研读上市公司的年报，并通过对比各家公司的财务数据，挖掘出最有价值的企业。如果文章对你有帮助，请点赞、收藏加关注，翻译官这厢有礼了！

世界涂料十大品牌最新排名

近日，世界著名涂料期刊《WORLDCOATING》在美国华盛顿发布了《2010年度世界十大品牌油漆涂料排行榜》。“涂料世界”《WORLDCOATING》年度十大品牌排行榜，是综合各大行业协会的统计数据及全球各涂料生产企业公布的销售年报，以权威的科学标准和通行的国际惯例进行统计制订出来，多年来一直为世界各国所重视。最为令人关注的是，本年度“涂料世界”《WORLDCOATING》还发布了全球各大涂料生产大国的十大品牌，以下所引用的名单就是“涂料世界”《WORLDCOATING》所公布的相关名单。

世界十大油漆涂料企业排行榜

1. Akzo-Nobel (Netherlands) 阿克苏诺贝尔 (荷兰)（多乐士、来威) $ 26,000 million

2. Henkel (Germany) 汉高 (德国)（美德兰、宝莹）$ 13,800 million

3. PPG Industries (USA) PPG工业 (美国)（大师、奥尼德）$ 12,900 million

4. Sherwin-Williams (USA) 宣威威廉姆斯海洋保护(美国)（宣伟）$ 8,700 million

5. Usarrow(USA) 箭牌 (美国)（箭牌）$ 8,600 million

6. DuPont (USA) 杜邦 (美国)（杜邦）$ 7,500 million

7. Usapollo (USA) 阿波罗 (美国)（阿波罗）$ 6,900 million

8. Basf Coatings (Germany) 巴斯夫 (德国)（巴斯夫）$ 6,700 million

9. Bresil (Germany) 普雷西尔 (德国)（普雷西尔）$ 6,100 million

10. Valspar (USA) 威士伯 (美国)（威士伯）$ 5,500 million

美国十大油漆涂料企业排行榜

1. PPG Industries (USA) PPG工业 (美国) $ 12,900 million

2. Sherwin-Williams (USA) 宣威威廉姆斯海洋保护(美国) $ 8,700 million

3. Usarrow(USA) 箭牌 (美国) $ 8,600 million

4. DuPont (USA) 杜邦 (美国) $ 7,500 million

5. Usapollo (USA) 阿波罗 (美国) $ 6,900 million

6. RPMInternational (USA) RPM国际 (美国) $ 6,100 million

7. Valspar (USA) 威士伯 (美国) $ 5,500 million

8. Uncle Sam (USA) 山姆大叔 (美国) $ 5,300 million

9. Eastman (USA) 伊斯曼 (美国) $ 5,130 million

10. Dow (USA) 陶氏 (美国) $ 5,080 million

中国十大油漆涂料企业排行榜

1、立邦漆 （日本品牌、消费放心产品、中国十大油漆涂料品牌）

2、多乐士乳胶漆 （英国品牌、世界品牌、中国十大油漆涂料品牌）

3、华润涂料 （中国名牌产品、国家高新技术企业、中国十大油漆涂料品牌）

4、嘉宝莉漆 （中国名牌、中国蓝球队代言、中国十大油漆涂料品牌）

5、美涂士涂料 （中国名牌、蒋雯丽代言、中国化工百强企业）

6、三棵树漆 （中国品牌、中国名牌、中国十大涂料品牌）

7、箭牌漆 （美国品牌、姜武代言、世界十大油漆涂料品牌）

8、巴德士漆（中国名牌、濮存昕代言、中国十大涂料品牌）

9、阿波罗漆 （美国品牌、美国橄榄球队员代言、世界十大油漆涂料品牌）

10、大宝漆 （台湾品牌、广东名牌、中国十大油漆涂料品牌）

日本十大油漆涂料企业排行榜

1、Kansai (Japan) 关西涂料 （工业涂料）

2、Mitsui (Japan) 三井化工 （工业涂料）

3、Sumitomo (Japan) 住友化工 （工业涂料、民用涂料）

4、Mitsubishi (Japan) 三菱化学 （工业涂料、民用涂料）

5、SKK (Japan) SKK油漆 （建筑工程涂料、民用涂料）

6、DIC (Japan) 大日本油墨化学 （工业涂料、民用涂料）

7、Toray (Japan) 东丽精细化工 （工业涂料）

8、Otsukac (Japan) 大冢化学 （工业涂料、民用涂料）

9、Nippon (Japan) 立邦漆 （工业涂料、民用涂料）

10、Arakawa (Japan) 荒川化学 （工业涂料）

隐藏在A股年报里的“隐形冠军”

文：天风宏观宋雪涛

什么是隐形冠军？

“隐形冠军”通常是某一个缝隙市场的领袖 。一方面，这些企业在某些细分领域是绝对的领先者，有的全球市场份额甚至超过50%，所以称之为“冠军”；但另一方面， 相比巨头而言， 它们的规模不大，对于普通大众而言，它们是默默无闻的中小企业，产品往往隐藏在价值链的后方 ，无法从最终产品中辨认出它们的存在 ，所以称之为“隐形”。

相比像华为这样既在终端大放光彩，又有强大技术保障的“月亮”，“隐形冠军”就像是隐藏在夜空里的“星星”。然而 这些像纽带一样的企业，构成了完备的产业链，在今天产业升级和贸易摩擦的大背景下，成为稳定全产业链优势的中流砥柱 。

如何从年报中选出隐形冠军？

我们首先确定了与“隐形冠军”定义相关的十五个关键词，如“全球市占率”、“全球最具竞争力”、“全球第一”等，然后根据 关键词搜索 A股上市公司2018年年报 ，找出相关企业，最终筛选出位于产业链中上游（剔除下游的工业制成品和消费品企业）、市值不超过600亿的21家制造业企业。

这些企业主要集中在电子、材料、机械、化工等领域 ，市值集中在100-300亿，民企和混合所有制占七成 ，国企占三成。它们不仅全球市场份额处于领先行列，而且在各自的行业领域也形成了一定的技术门槛。

当然， 这21家企业仅代表了中游制造隐形冠军中的一部分 ，类似企业在各行各业还有很多，有些是公开资料较少的非上市公司，也有低调的中游巨头，比如：全球最大的 汽车 玻璃厂商福耀玻璃、全球最大单晶硅产销的隆基股份、全球光纤光缆份额前三的长飞光纤和亨通光电、全球最大PTA单体产能的恒力股份、全球最大MDI产能的万华化学等。

下面我们将按照行业分类逐一介绍这二十一家“隐形冠军”。

一、电子

1.鹏鼎控股（002938）： PCB市占率全球第一

作为承载电子元器件并连接电路的桥梁，印制电路板（PCB）是绝大多数电子产品的必需元件，被称为“电子产品之母”。PCB的技术壁垒低，定制化属性强，行业集中度分散。根据Prismark对全球PCB企业营收的预估，全球PCB的主要产能集中在中国大陆（43%）、韩国（16%）和中国台湾（14%）等。

根据鹏鼎控股2018年年报，公司是全球第一大PCB生产企业，占全球市场份额6.3%。2018年总营收258.6亿元。

2.长电 科技 （600584）： 集成电路封装测试市占率全球第三

集成电路的封装测试是半导体制造的最后阶段，也是关键一环。封装是保护芯片免受外部环境损伤，增强芯片的散热性能，以确保电路正常工作；测试是将有缺陷以及性能不符合要求的产品筛选出来。封测行业受技术驱动，中国厂商已成为重要力量。

根据芯思想研究《全球前十大封测公司榜单》，以全球市场份额排名，2018年全球前三大封测巨头依次为中国台湾的日月光矽品（29.34%）、美国的安靠（15.4%）以及中国大陆的长电 科技 （13%）。根据长电 科技 2018年年报，公司在全球集成电路封测市场份额排名第三。2018年总营收为238.6亿元。

3.汇顶 科技 （603160）：屏下光学指纹芯片出货量全球第一

随着全面屏成为智能手机的趋势，屏下指纹识别技术迎来高速成长期。屏下指纹识别技术分为光学、超声波和电容三条技术路径。光学屏下指纹识别由于技术成熟、性能稳定，目前是商用量产的主流。其原理是指纹识别芯片照射指纹后反馈给识别模组，形成指纹图像通来进行识别。因此指纹识别芯片是屏下指纹识别技术的构成要件。

汇顶 科技 主要从事指纹识别芯片的设计，根据汇顶 科技 2018年年报，其光学指纹方案在OLED软、硬屏均已实现规模商用，是全球商用机型最多、累计出货量最大的屏下光学指纹方案。2018年总营收37.2亿元。

4.光迅 科技 （002281）： 光电子器件全球市占率第四

光电效应是物理学中一个重要而神奇的现象。光电子器件是利用光电效应制成的各种功能器件，广泛应用于光通信领域。光电子器件处于光通信产业链的上游，下游主要是通信系统设备行业。根据行业龙头菲尼萨2018年年报，2018年全球市场份额前三的光电子器件供应商都是美国公司：菲尼萨、安华高、捷迪讯。

根据光迅 科技 2018年年报，光迅 科技 是全球第四、中国第一的光通信器件供应商，2018年光电子器件全球市占率为7.1%。2018年总营收为49.3亿元。

5.激智 科技 （300566）： 光学扩散膜全球市占率领先

光学膜是液晶显示器背光模组的重要零部件。光学膜由于技术壁垒较高，生产技术和市场长期被国外厂商垄断。根据激智 科技 2018年年报，光学膜市场长期以来被国外企业所垄断，美国3M以及日本、韩国和中国台湾企业占据了大部分市场份额。

在光学薄膜中，扩散膜的技术壁垒相对较低，其核心在于精密涂布技术。目前全球扩散膜的产能主要集中在日本、韩国、中国大陆和中国台湾。经过激烈的价格竞争，中国大陆的市场份额快速上升。根据激智 科技 2018年年报，其扩散膜产品全球市占率领先。2018年总营收为9.1亿元。

6.纳思达（002 180 ）： 打印机业务细分行业全球领先

一般而言，打印机分为整机和耗材两部分：整机属于耐用品，耗材属于易耗品。耗材主要包括用于激光打印机的硒鼓及用于喷墨打印机的墨盒等。“低价打印机+高价耗材”的商业模式是教科书式的经典，因此耗材一直是打印机行业的核心利润来源。根据智研咨询网发布的《2018-2024年中国打印机行业竞争现状及投资前景分析报告》，随着商务办公的电子化和网络化，全球打印设备需求呈下降趋势，打印耗材市场增速低迷，未来五年全球打印耗材市场的年均复合增长将在0.3%左右。

打印机虽然是很常见的办公设备，但是技术壁垒很高，是最前沿的光学、影像学、材料学、电子、精密机械相结合的综合技术产物。全球领先的打印机品牌基本被日本（佳能、爱普生、施乐、兄弟）、美国（惠普）和韩国（三星）所垄断，日本占有绝对技术优势。中国在这些技术领域与美日有很大差距，所以一直没有出现过像样的中国品牌。

根据纳思达2018年年报，公司在打印机业务细分行业——耗材芯片、打印机主控芯片以及打印机兼容耗材等领域，处于全球领先地位。2016年，纳思达并购了著名的激光打印机品牌“利盟（Lexmark）”，在全球中高端激光打印机市场也获得了领先地位。

7.通威股份（600438）： 太阳能电池片出货量全球第一，多晶硅料产能全球前三

多晶硅料是太阳能光伏产业的重要原料，主要用于生产硅片、电池片、光伏组件等下游产品。海外硅料的主要生产厂商包括德国Wacker、韩国OCI、美国Hemlock、挪威REC。由于国内低成本产能的扩产，近年来硅料处于国产替代的过程。全球电池片市场集中度较分散，在光伏产业链中集中度最低。

根据通威股份2018年报，公司在光伏产业链的布局集中于多晶硅料及电池片环节。2018年，子公司通威太阳能的电池片出货量全球第一，子公司永祥股份的高纯晶硅产能全球前三。

8. 艾华集团（603989）： 节能照明用铝电解电容器产销量全球第一

铝电解电容器主要应用于照明产品，分为高、中、低三档。高档用于高端节能照明产品、太阳能、 汽车 电子；中档用于电视、显示器、普通照明产品；低档用于玩具、音响等。目前全球铝电解电容器的主要产能来自于日本、韩国、中国大陆和中国台湾。全球高端铝电解电容器主要被日系厂商所主导，中国厂商主要生产中低档电容器产品。

根据立鼎产业研究中心的报告，2015年全球铝电解电容器市场份额前十大企业中，日本厂商占据前四，中国大陆的艾华集团和南通江海排名第六和第八。根据艾华集团2018年年报，公司在节能照明用铝电解电容器产销量全球市占率第一。

二、材料

9.恩捷股份（002812）： 锂电池湿法隔膜市占率全球第一

锂电池的四大材料包括正极材料、负极材料、电解液和隔膜。其中，隔膜的技术壁垒最高。隔膜负责隔绝电子，保障锂离子自由通过，对锂电池的容量、循环以及安全性有重要影响。隔膜的生产工艺包括湿法工艺和干法工艺，其中高端电池以湿法隔膜为主，中低端电池以干法隔膜为主。

隔膜市场的竞争格局目前为中日韩三国鼎立，日本的隔膜生产企业主要为旭化成（收购美国Celgard）、东燃、宇部和住友化学，韩国的隔膜生产企业主要为SK创新和W-scope。

根据恩捷股份2018年年报，公司是全球锂电池湿法隔膜出货量、产能以及市场份额最大的供应商，占全球隔膜市场14%的份额，占中国湿法隔膜市场45%的市场份额，2018年总营收为24.6亿元。

10.光电股份（600 184 ）： 高端光学材料全球市占率13%

光学材料是指传输光线的介质材料，包括光学玻璃、光学晶体和光学塑料等。其中，光学玻璃是指可以改变光的传播方向，并能够改变紫外、可见或红外光的相对光谱分布的玻璃。光学玻璃可用于制造光学仪器中的透镜、棱镜、反射镜及窗口等，是光学仪器的关键元器件。随着智能手机、安防监控等行业快速发展，光学玻璃下游需求持续增长。

根据新思界产业研究中心发布的《2019-2023年中国光学玻璃行业市场行情监测及未来发展前景研究报告》，全球光学玻璃主要产能集中在日本、韩国、中国大陆和中国台湾。经过多年的产业转移，中国光学玻璃行业规模迅速扩张，成为全球光学玻璃主要生产地。2018年，中国光学玻璃市场规模约为31亿元，在全球总规模中的占比达到60%以上，然而中国光学玻璃企业整体竞争力不强，除少数企业外，大部分企业生产的产品技术含量低，集中在中低端领域。

光电股份是湖北新华光的母公司，隶属于中国兵器工业集团公司，前身是有着60年发展历程的“西安北方光电有限公司”。根据光电股份2018年年报，公司高端光学材料全球市占率达13%，国内第二，全球前四，产品应用于显微镜、枪瞄镜、照相机等传统光学产品和光电显示器、光通讯等新兴领域。

11.诚志股份（000990）： 低端TN、STN液晶材料全球市占率第一

液晶材料是液晶显示屏的关键组成，直接影响屏幕的显示效果及寿命等性能。液晶材料属于液晶面板产业链的上游材料元器件。根据液晶显示器的分类，液晶显示材料可分为低端的TN、中端的STN以及高端的TFT。

TN液晶材料主要应用于计算器、电子表、家电等，STN材料应用于电子词典、PDA等，TFT液晶材料应用于手机、电视、电脑等。国内液晶材料生产厂商尽管近年来数量不断增加，但多以生产低端的TN和STN材料为主。高端TFT液晶材料的技术壁垒高，生产技术仍被日本和德国的厂商所垄断。

诚志股份是清华大学控股的上市公司，根据公司2018年年报，其子公司石家庄诚志永华生产的TN和STN液晶材料全球市占率分别在70%和40%以上。

12.万润股份（002 64 3）： 高端TFT液晶单体原料全球市占率超15%

TFT材料属于液晶材料中的高端产品，具有响应速度快、灰度级高、彩显能力强、功耗小、显示尺寸可调等特点，生产难度大，技术壁垒高。高端TFT混合液晶材料主要被德国公司（Merck）和日本公司（Chisso、DIC）垄断。国内TFT液晶材料厂商以生产液晶单体和中间体原料为主，成为Merck、Chisso、DIC的液晶原料供应商。

根据万润股份2018年年报，公司是国内唯 一一 家同时向全球前三大液晶厂商供应液晶单体材料的供应商，其高端TFT液晶单体销量占全球市场份额15%以上，是全球主要的高端TFT液晶单体材料生产商之一，2018年总营收为26.3亿元。

13.强力新材（300429）： 全球光刻胶化学专用品主要供应商

光刻胶是半导体集成电路生产制造的核心材料，对芯片制程起决定性作用，光刻工艺的成本约占整个芯片制造工艺的35%。光刻胶也是电子化学品中技术壁垒最高的材料，对光敏感，由光引发剂、树脂以及各类添加剂等化学专用品组成。

光刻胶行业由于化学结构特殊、生产工艺复杂、投资大、技术壁垒高，行业集中度非常高。目前光刻胶的上游化学专用品由日本TOK、美国Shipley、瑞士Clariant以及日本JSR这四家公司垄断，下游生产由台湾长兴化学、日本旭化成、日本日立化成等企业垄断，行业上下游的依赖程度非常高。

根据强力新材2018年年报，公司是全球PCB光刻胶化学专用品的主要供应商，掌控了光刻胶的关键原材料的生产技术，2018年公司总营收为7.4亿。

14.国瓷材料（300285）： 氧化锆陶瓷材料全球市占率10%

陶瓷是无机非金属材料，具有硬度高、耐高温、耐磨损、耐腐蚀以及质量轻、导热性能好等优点。

根据国瓷材料2018年年报，公司生产的纳米级复合氧化锆粉体，目前已成为市场绝大多数智能可穿戴产品陶瓷粉料的主供应商；高端片式多层陶瓷电容器（MLCC）的产能已经达到1万吨/年以上；义齿用氧化锆修复材料全球市占率约10%。

15.福莱特（60 186 5）： 光伏玻璃产能位列全球第二

光伏玻璃主要用于太阳能光伏组件，具有透光率高、吸收反射率低、耐高温腐蚀和抗冲击等特点，其性能决定了光伏组件的寿命和发电效率。光伏玻璃行业壁垒高，新进入者少。

根据福莱特2018年年报，中国光伏产业经过十几年的快速发展，玻璃、电池片、组件等主要原材料的供给已经占据了全球的80%-90%。信义光能和福莱特是国内光伏玻璃的两大寡头，其他主要厂商包括南玻、中航三鑫、安彩高科、台玻等。福莱特的光伏玻璃产能位列全球第二，占比接近20%，仅次于信义光能。2018年总营收30.6亿元。

16.太钢不锈（000825）： 全球不锈钢行业的领军企业

不锈钢广泛应用于机械、 汽车 、石化、家电、建筑、环保等领域。2006年，中国取代日本成为全世界不锈钢产量最大的国家，一举改变了日本自上世纪七十年代起统治全球不锈钢产业的状况。然而日本不锈钢行业后期饱受产能过剩等结构性问题的困扰，如今也出现在中国不锈钢行业身上。不锈钢总量产能过剩和特种不锈钢产量不足是当前不锈钢行业的现状，问题的突破需要持续研发投入和技术积累。

根据太钢不锈2018年年报，公司是全球最大的不锈钢企业，具备年产450万吨不锈钢的能力，研发能力突出，2018年研制出0.02毫米厚度的中国最薄不锈钢。2018年总营收为729亿元。

三、机械

17.卓郎智能（600545）： 中高端梳棉机市场全球市占率13.6%

梳棉机属于纺织机械，用于加工棉纤维和化学纤维。纺纱工艺流程主要包括：清棉、梳棉、精梳、并条、粗纱、细纱，梳棉是其中一道重要工序。

根据卓郎智能2018年年报，2018年公司在全球中高端梳棉机市场份额占到13.6%，占国内中高端梳棉机市场份额31.5%。2018年总营收为92亿元。

18.长虹华意（00040 4）：冰箱压缩机全球市占率第一

压缩机是冰箱制冷系统最核心的部件。目前，全球冰箱压缩机的产能主要来自中国。行业产能结构性过剩，产品价格竞争激烈。

根据长虹华意2018年年报，公司市场份额为全球冰箱压缩机行业第一，全球市场份额超20%。2018年总营收为89.1亿元。

19.金风 科技 （002202）： 风电新增装机量全球第二

中国是全球最大的风电生产国。2018年全球风电累计装机容量约593GW，中国累计装机容量达到209GW，占比35%。2018年全球风电新增装机量约54GW，中国新增装机量达到26GW，占比48%。

风电设备位于风力发电产业链的上游。2018年，全球排名前15的风力发电机制造商中，超过一半来自中国，这15家制造商占全球风机供货量的93.2％。行业前三为维斯塔斯（丹麦）、金风 科技 （中国）和西门子歌美飒（西班牙）。

根据金风 科技 2018年年报，公司2018年国内新增装机超过6.7GW（含海上400MW），市场占有率32%，全球新增装机排名第二。2018年总营收为287亿元。

四、农用化工

20.和邦生物（603077）： 双甘膦产量全球第一

根据智研咨询网《2018-2024年中国草甘膦产业运营监测与投资战略咨询报告》，2016年全球农药销售额499亿美元，除草剂销售额占比42%，草甘膦销售额达57亿美元。目前为止，草甘膦仍是世界上用量最多的除草剂。双甘膦是草甘膦的中间体，是合成草甘膦过程的主要原料之一。

根据和邦生物2018年年报，公司为全球最大的双甘膦供应商，2018年全球市占率达60%，双甘膦营业收入19.2亿元，占总营收1/3。

21.安道麦A（000553）： 全球非专利农药巨头，销售额全球第一

全球农化企业分为创新型和仿制型，创新型企业以研发专利产品为基础，准入门槛高，盈利能力也高，如行业巨头拜耳、巴斯夫、孟山都、陶氏杜邦等。仿制型企业主要从事非专利产品的生产销售，以制造能力和销售网络取胜。

根据安道麦2018年年报，集团是全球最大的非专利农药生产企业，2018年总营收为256亿元，其龙头产品精胺全球市占率超60%，乙酰甲胺磷全球市占率超40%。2011年，中国化工集团收购了安道麦超过60%的股份。

*实习生杨雨婷对本文亦有贡献

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宋雪涛 | 宏观团队负责人

美国北卡罗来纳州立大学经济学博士，中国金融四十人论坛（CF40）特邀项目研究员，著有多篇学术论文、人民银行工作论文、CF40系列丛书等。

向静姝

伦敦商学院硕士，主要负责海外宏观和大类资产配置研究。曾任Man Group AHL（伦敦）量化分析师。

赵宏鹤

中央 财经 大学金融学硕士，主要负责国内实体、经济政策和金融市场研究。

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